A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州<为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机/strong>茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zh为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机ǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认(rèn)为，为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机>实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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