近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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