A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝