射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(x压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？iǎn)示，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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