国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要苏州区号是多少求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及苏州区号是多少前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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