近(jìn)期“中(zhōng)特估”成为A股(gǔ)市场热门话题，外资(zī)机构加强研究(jiū)。不少(shǎo)国(guó)企(qǐ)、央企上市公司已获外(wài)资显著(zhù)加(jiā)仓(cāng)。外资机构认为：国企(qǐ)已成为“市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)”，中国国企(qǐ)已迎来(lái)积(jī)极信号(hào)，投资者(zhě)可从中挖(wā)掘(jué)盈(yíng)利能力持续(xù)改善的标的，从而(ér)获得长期稳健的(de)投资回报(bào)。

　　加仓国(guó)企公司

　　近期国企成为A股市场关注焦点(diǎn)，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年(nián)5月14日，北向资金净买入额最多的10只股票为洛阳(yáng)钼业(yè)、中国(guó)石(shí)化、建(jiàn)设银行(xíng)、汇(huì)川技(jì)术、工商银(yín)行、晶盛(shèng)机电、京沪高铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控、五粮液。不少(shǎo)国(guó)企公司股票跻身其中。期(qī)间，吸金前(qián)十大公司分别吸引10亿到20亿元(yuán)人(rén)民币(bì)不等。

　　近(jìn)期北向(xiàng)资金(jīn)净(jìng)流入额前十(shí)的股票(piào)，来(lái)源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市公司财(cái)报公布，不少全球(qiú)主权(quán)投资机构跻(jī)身国企(qǐ)的前十大(dà)的股东行业。例如，一季度报告(gào)显(xiǎn)示，阿布(bù)达比(bǐ)投资局、科威特政府(fǔ)投资(zī)局等(děng)多家主权财富基金增持多家国企央企(qǐ)A股(gǔ)上市公司股票。例如科威特(tè)政府投(tóu)资局(jú)增持中青旅、中国重汽。阿(ā)布达比投资局一季度增持(chí)了浦(pǔ)东金桥(qiáo)。挪威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达(dá)中(zhōng)国焦点基金截止4月(yuè)底(dǐ)的前十大重仓股，来源：晨星(xīng)

　　再如，富达旗舰中国基金(jīn)-中(zhōng)国焦点基金，截至4月底(dǐ)的前十大重仓股包括：阿(ā)里(lǐ)巴(bā)巴(bā)、腾(téng)讯控股、工(gōng)商银行(xíng)、建设银行、中国石化、华(huá)润置地、中银(yín)航空租(zū)赁、中(zhōng)升集团、百度(dù)等，含(hán)不(bù)少国(guó)企公(gōng)司(sī)。而基(jī)金在4月对这(zhè)些国企进行了幅度(dù)不(bù)一的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关于(yú第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)中国国企公司的讨论热度正在上(shàng)升。

　　富达在最新(xīn)一篇(piān)研究报告中解释(shì)了他们对于(yú)国企改革的(de)看法。报告(gào)认(rèn)为，在中国国企改(gǎi)革并非(fēi)新鲜事，但是这一次国企改革事关重大(dà)。而资(zī)本(běn)市场显然已经关注到了“国企”主题。举例来(lái)说，放在平常，中(zhōng)国中铁可能是乏人问津的防御(yù)性(xìng)公(gōng)司。它(tā)虽然有(yǒu)稳健的(de)基(jī)本面，收益预期也尚可，但是可能不是(shì)大(dà)家热衷追(zhuī)捧的公司。但2023年截止5月(yuè)14日(rì)，中国中铁股价已(yǐ)经上升了43.88％。其它的(de)国企股价在2023年也有不俗表(biǎo)现，包(bāo)括中(zhōng)石化(huà)、中(zhōng)国铝业等(děng)。这(zhè)背(bèi)后的原因可能包括(kuò)：随(suí)着高层重提“国(guó)企改革”，投(tóu)资者认为相(xiāng)关方面或敦促国企改(gǎi)善治理等以增加股东回(huí)报。

　　中国中(zhōng)铁(tiě)股价走势，来源：Wind第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手。

　　值得(dé)注意的是(shì)，一(yī)般说来(lái)外资机构持仓中更倾向于私营部门(mén)，这(zhè)与(yǔ)他们的选(xuǎn)股标(biāo)准相关(guān)。基于公司(sī)的股东(dōng)回报(bào)等标(biāo)准，不(bù)少国企公司在过去难以(yǐ)进入(rù)部分(fēn)外资的选股池子。例如从(cóng)每(měi)股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据显(xiǎn)示，非(fēi)金融类国企公司截(jié)至去(qù)年年(nián)底的平均每(měi)股盈利水平仍低于10年(nián)前(qián)2012年水(shuǐ)平。这说明国企公司的(de)资本效率还(hái)有很大的提(tí)升空间(jiān)。

　　不(bù)过，也有(yǒu)逆(nì)向的外资投资者(zhě)认为国企长(zhǎng)期的(de)低估值为投资者提供(gōng)了厚厚(hòu)的(de)安(ān)全垫。部分公(gōng)司的(de)投资价值被(bèi)低估了(le)。

　　富第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(fù)达(dá)在报告(gào)中指出，如果国企(qǐ)改革能(néng)够取得(dé)成效，投资者会重估国企的投资者(zhě)价值。投资者对于能够持续提供良(liáng)好的股东回(huí)报(bào)的公司是(shì)愿意支付溢(yì)价的。例如，贵州(zhōu)茅台过去20年的平均(jūn)每年的净(jìng)资(zī)产(chǎn)回报(bào)率(lǜ)在20％以(yǐ)上。这是为什么贵(guì)州(zhōu)茅台可以10倍的市(shì)净(jìng)率交易(yì)的重要(yào)原因之一。除(chú)了房(fáng)地产行业，目(mù)前(qián)来看大部(bù)分国企的市净率(lǜ)低于私营企业。

　　除了(le)股(gǔ)东回(huí)报，国企如何与投(tóu)资者互动(dòng)，增强(qiáng)透明性是全球投资者关注的(de)问题。此外，投资者关(guān)注(zhù)的其它问(wèn)题还(hái)包括：对于国企来说，如何在服务国家战略的同时增强它的(de)商(shāng)业效率，如何改(gǎi)善激励措施等。尽管这次改革的成效(xiào)仍待时间检验，但是“注重股东回报”是被资本(běn)市(shì)场认可的(de)路线。

　　高盛：国企(qǐ)主题具可持(chí)续性

　　高盛亚太首(shǒu)席股(gǔ)票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金报记者表示，目(mù)前国企主题受到(dào)关注，可(kě)能个别股票有一定量(liàng)的“炒作”资金(jīn)参与，但是有充分的理由认(rèn)为(wèi)国企主题是可持(chí)续的。

　　首(shǒu)先(xiān)，相当(dāng)一部(bù)分公(gōng)司估值仍(réng)然(rán)很低。虽然它(tā)已经(jīng)从(cóng)极低(dī)的水(shuǐ)平上(shàng)升，但总(zǒng)体来说，国(guó)有企(qǐ)业的市盈(yíng)率仍然在10倍左右，这不是一个(gè)高的数字(zì)。

　　其次，如(rú)果公司能(néng)够(gòu)继续改善他们的财务表现，提高每股(gǔ)盈(yíng)利水平和利润增(zēng)长，并通过(guò)股息或(huò)股票回购，将(jiāng)利润分配给股东。这(zhè)些都将成为股(gǔ)票价格的驱动因素。

　　第三，从全球(qiú)投资者的(de)角度看，他(tā)们对国企的持有(yǒu)或配(pèi)置仍然相当(dāng)保守。因(yīn)为如果回(huí)顾过去的5到(dào)10年，大多数境外(wài)的观点(diǎn)是看好(hǎo)上(shàng)市民营企业（POEs）。目前，许多外资投(tóu)资(zī)组(zǔ)合经理只关注经济的私(sī)营部分。随着事(shì)态改(gǎi)变，他们(men)有提升配置的空间。

　　具体来(lái)看，例如部分(fēn)能源公司估值(zhí)远远(yuǎn)低于全(quán)球同行。不排除(chú)有些公司(sī)会(huì)受(shòu)到(dào)地缘政治因(yīn)素，但全球仍有资金（例如(rú)中东地区的资金）受(shòu)地缘政治(zhì)影(yǐng)响较小。

　　此外，一(yī)些过(guò)往(wǎng)被(bèi)认(rèn)为乏味无趣的行业部分公司的股价有了(le)非常显(xiǎn)著的回(huí)升，还(hái)有类似的机会可(kě)以挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在(zài)任(rèn)何(hé)市场(chǎng)，投(tóu)资都必须持有前瞻性的(de)观点。如果(guǒ)等到所有的证据都摆在(zài)面前，那么他们已经(jīng)被市场价格反映出来，因为市场(chǎng)总是预先反应。所以(yǐ)我(wǒ)们永(yǒng)远不会有百分百(bǎi)的确(què)定性或信心。一些(xiē)积极的变化正(zhèng)在发生(shēng)。“如果(guǒ)问过去多(duō)年，通过(guò)观察(chá)中(zhōng)国市场我们学到了(le)什(shén)么？我们学到的重要一课就是：跟随(suí)政府的政策投资。中国(guó)的国企已经迎来了积(jī)极的信号”。投资者需要一些机制来从大量(liàng)的国有企业中筛选出有(yǒu)更高成功机会的企(qǐ)业。

　　高盛试图找到符合政府政策导(dǎo)向、管理(lǐ)层(céng)有改进动(dòng)力、有客观(guān)证据(jù)显(xiǎn)示其盈利(lì)能力(lì)已经改善的企(qǐ)业。同时，这些企业所处(chù)的(de)行(xíng)业整体收益增长(zhǎng)、有良好(hǎo)的资产负债表和低(dī)债务水平等经济运行(xíng)。

　　慕天辉补充(chōng)说(shuō)明(míng)道，即使外国投资者很重要，真正决定价(jià)格的还是国(guó)内投资者。如(rú)果外国(guó)投资者对(duì)国有(yǒu)企业的(de)兴趣增(zēng)加(jiā)，那将是对国有企业股价(jià)的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手