尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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