财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏(xià)天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同(tóng)期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗列(liè)五大(dà)巨头的(de)具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如(rú)同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这几年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量(liàng)高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(怎样跟情人要钱才不尴尬，怎么问情人要钱的技巧xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯(wān)道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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