金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的(de)广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端(duā也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句n)从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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