A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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