当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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