金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利(lì)率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银(yín)行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预(yù)计银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)的(de)原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地方(fāng)农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下(xià)调人(rén)民币(bì)存款挂牌(pái)利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等(děng)权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报(bào)道(dào)，5月15日起银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款利率调降严格意义(yì)上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流(liú)出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧(jù)。存(cún)款(kuǎn)利率调降一定程度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客观(guān)上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认(rèn)为，这并不足(zú)以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基(jī)本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存款滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可(kě)以降低负(fù)债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前(qián)流动(dòng)性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒(dào)挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时(shí)候已经过(guò)去。再(zài)回归经济基(jī)本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)望继续下探(tàn)，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优。

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