尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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