上市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交易日低于1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特(tè)转(zhuǎn)债(zh吴亦凡还出得来吗ài)或成(chéng)为(wèi)首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其(qí)可(kě)转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现因正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上市公司是因经(jīng)营(yíng)不善导致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进(jìn)行赎(shú)回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市(shì)公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成，以上(shàng)市股为锚(máo)的(de)可转债(zhài)也跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投(tóu)资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择(zé)债(zhài)券(quàn)时，要理性评(píng)估正股基本(běn)面(miàn)、成(chéng)长性、估(gū)值水平以及(jí)发债(zhài)公司偿债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍(shě)标(biāo)的(de)时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的(de)标(biāo)的，而(ér)选择正股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理(lǐ)且(qiě)随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注可(kě)转债市吴亦凡还出得来吗场风格变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结构，学会(huì)在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁(dīng)，给(gěi)予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强对可转债(zhài)的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用(yòng)资质较弱的(de)公司，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了，一(yī)些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参(cān)与主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的(de)投资(zī)方法，完善配(pèi)套吴亦凡还出得来吗制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴亦凡还出得来吗