周一的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期(qī)间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于(yú)估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不(bù)过目前游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低(dī)估(gū)值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分(fēn)底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了(le)可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词价，基(jī)建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词景(jǐng)气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的(de)增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今(jīn)年二(èr)季(jì)度电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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