财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为(wèi)0.6青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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