5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了(le)招商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德(dé)邦基金等(děng)公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息(xī)有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存(cún)款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限有利于对公客户留(liú)存的活(huó)期(qī)资金投(tóu)向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负(fù)债成(chéng)本，有利(lì)于(yú)提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用(yòng)的(de)政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利(lì)率管控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月(yuè)和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整(zhěng)更多是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压(yā)力增大，调(diào)整存(cún)款成(chéng)本成为改善息(xī)差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延续(xù)近(jìn)期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的(de)成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体净息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调(diào)可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也(yě)在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进(jìn)一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之(zhī)急(jí)。中小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济(jì)资(zī)金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利率在一方面皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也(yě)代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求(qiú)不(bù)足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政策(cè)等(děng)多项举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套政策继续激活(huó)内生(shēng)动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维(wéi)持低位，后续(xù)是否进一步下调要(yào)看实体(tǐ)经济复(fù)苏的(de)情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否进一步下调(diào)要看银行自(zì)身(shēn)经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)的(de)扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们(men)认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持(chí)低位(wèi)或继(jì)续下行，最终有利于社(shè)会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或(huò)仍在。近期国(guó)债(zhài)利率(lǜ)持续(xù)下行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降(jiàng)息高(gāo)峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行(xíng)的定期存(cún)款利(lì)率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求(qiú)仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。另一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调(diào)也有望带动存(cún)款资(zī)金的释放，盘(pán)活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行的对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本(běn)补充能力；②减少企业及居民(mín)的短(duǎn)期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市(shì)场的(de)影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，使得(dé)对公(gōng)客(kè)户(hù)活期(qī)存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于(yú)银行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负(fù)债成本，目前(qián)上市银(yín)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期存款成本(běn)压(yā)力(lì)，减轻银行负债及经营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或(huò)带动(dòng)债券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来(lái)存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方(fāng)面(miàn)，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平(píng)均利率较2020年初下(xià)行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力(lì)使得(dé)各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存(cún)量(liàng)存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降预期，有利于降低全(quán)社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续经营(yíng)性(xìng)质的(de)票息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期(qī)化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短期看，存款利(lì)率下调(diào)带(dài)动流动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别(bié)是中(zhōng)短期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能(néng)进入股市，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量(liàng)贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的信号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味着(zhe)货(huò)币政策进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就(jiù)必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾(gù)考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固(gù)收类基金在具(jù)一(yī)定流动性(xìng皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思)的(de)同时，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的(de)超额(é)收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来(lái)，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变(biàn)，但一(yī)致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看不到(dào)央行(xíng)货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易下(xià)也可能会(huì)放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在(zài)这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波(bō)动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择(zé)久期短流(liú)动性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环(huán)境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低(dī)利(lì)率环(huán)境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言(yán)，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募(mù)中短债基(jī)金、商(shāng)业(yè)银行现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵活的(de)产品。

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