昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久(jiǔ)就(jiù)突然离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出(chū)后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停(tíng九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到(dào)原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计(jì)美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多数据和未来(lái)前景的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的(de)准确(què)度通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也(yě)都(dōu)存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面(miàn)临着(zhe)历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为(wè九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示i)73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到(dào)过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加(jiā)工订单数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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