5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资(zī)产(chǎn)回(huí)报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的(de)过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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