5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元zhōng)长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和(hé)细(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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