用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第(dì)一(yī)季度报告，一季度(dù)实现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的(de)历史最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高(gāo)之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价(jià)相对高点进行了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不(bù)少机构(gòu)参与(yǔ)，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市(shì)场颇(pǒ)为(wèi)活跃(yuè)的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明显太深是一种什么体验，太深是不是不好不及市场预期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度(dù)业绩更是连续(xù)爆雷：一(yī)季(jì)报净(jìng)利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的(de)股价(jià)从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持股数(shù)，也(yě)从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间(jiān)，其(qí)减持数量(liàng)至少(shǎo)有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第二阶(jiē)段道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务企(qǐ)业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务企业的(de)数智化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服(fú)务业务(wù)，引领中国企业级(jí)服务市场。在(zài)此基(jī)础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全(quán)球领先的企业云(yún)服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于(yú)互联网(wǎng)架构的(de)企(qǐ)业互(hù)联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展，各(gè)领域云上线运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持(chí)续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看(kàn)，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取(qǔ)得(dé)了较(jiào)大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大(dà)收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书(shū)》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为(wèi)将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华(huá)为(wèi)目(mù)前仅为(wèi)自(zì)用，并(bìng)不(bù)一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市(shì)场的进展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财(cái)务和股价(jià)上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在(zài)此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌(diē)，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还(hái)是有很大的提(tí)升空(kōng)间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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