5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处(chù)于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定性(xìng)很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一(yī)季度的(de)影响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍(bèi)恢(huī)复到(dào)了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄(líng)化，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太(tài)多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为什么(me)，国内的(de)医疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创新留出空(kōng)间，比(bǐ)如(rú)在过去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新(xīn)基建板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉(chén)、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会(huì)召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医(yī)院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多(duō)种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为(wèi)普通(tōng)疾(jí)病在(zài)市(shì)县(xiàn)范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续(xù)推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群(qún)众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板(bǎn)块(kuài)将(jiāng)会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的(de)个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的(de)背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械(xiè)市(shì)场的(de)快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支持的(de)持续加强，国产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证券云n是哪里的车牌号建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(云n是哪里的车牌号liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品性能(néng)、较(jiào)好的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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