财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思<宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思/span>格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局(jú)多(duō)元化企业，将更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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