在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票(pià上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好o)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们(men)相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新(x上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好īn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的(de)股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度开始。

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