财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(k一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗uài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗银(yín)行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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