本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收(shōu宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗>

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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