随着一(yī)季报披露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在水娃是几娃？ 水娃是什么颜色一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益(yì)资(zī)产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资机会(huì)不(bù)断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金的权(q水娃是几娃？ 水娃是什么颜色uán)益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间。

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