财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间，待(dài)CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2一寸多少厘米公分 一寸是几个手指.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面(miàn一寸多少厘米公分 一寸是几个手指)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场一寸多少厘米公分 一寸是几个手指发(fā)展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者。

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