如果要(yào)论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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