随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置(zhì)清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀(shā)的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝(jué)对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值(zh铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢í)价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相(xiāng)关板块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策(cè)略铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(lüè)，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和(hé)估(gū)值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏(piān)价(jià)值策(cè)略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数字(zì)经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢(yú)国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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