自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的(de)2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得了(le)更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些(sān)方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应的预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难(nán)度较大(dà)，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益。

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