国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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