原本被视为极(jí)其艰(jiān)难的2022年(nián)，白(bái)酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已经(jīng)披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市企业营收取得了两位数增(zēng)长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销战后，今(jīn)年一季度(dù)白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两位数增长。姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，过去(qù)三年，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视(shì)的影响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构(gòu)性增长。但随(suí)着(zhe)白酒行业集(jí)中度(dù)提(tí)升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品牌难以(yǐ)望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮(lún)调整周期的(de)白酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白(bái)酒企业的(de)一个(gè)共同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强者(zhě)恒强(qiáng)

　　根据中国酒(jiǔ)业协(xié)会公(gōng)布的数据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)营(yíng)收(shōu)6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来(lái)看，白酒(jiǔ)结构性增长的表现之一是优势(shì)品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已经连续多(duō)年下降，行业集(jí)中度不断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局下(xià)企(qǐ)业间(jiān)挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背(bèi)景下(xià)，头(tóu)部酒企成为产业经济增长的主要(yào)动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长，20家白酒上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿(yì)元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产(chǎn)业分(fēn)析(xī)师(shī)朱丹蓬告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的增长，疫(yì)情(qíng)放开后消(xiāo)费场景(jǐng)的多(duō)元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的(de)复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特(tè)征是，在过(guò)去取(qǔ)得了稳定增长和快速发展(zhǎn)的企业(yè)，基本(běn)形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式，这在年(nián)报(bào)中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得(dé)等(děng)，产品上除(chú)高端一如既往强势(shì)以外，其中高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)销量都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价(jià)格(gé)带布局(jú)，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产区的优质(zhì)产能(néng)的释放。20家上(shàng)市企业(yè)中，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等(děng)项目，这些都是企业为持续保持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学(xué)飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与品质优势(shì)，进一步挤压(yā)非名酒市场，而基于(yú)品类和产品的(de)名(míng)酒格局很快形成，中(zhōng)国酒业(yè)进入寡头化(huà)时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业数据(jù)显示，相比(bǐ)较疫情前的(de)2019年(nián)，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计增长了(le)71％。透过(guò)2022年(nián)白酒上市(shì)企业财(cái)报发(fā)现，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家(jiā)上市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分(fēn)别是今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白干(gàn)酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一(yī)年的6家(jiā)基(jī)础上(shàng)新增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家(jiā)企业规模(mó)来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都是在各自省内有一(yī)定话语(yǔ)权、有较(jiào)大(dà)市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也推动了二级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完(wán)成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线(xiàn)市场，要么就会像皇台一般衰(shuāi)败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所言(yán)，年报(bào)显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现(xiàn)金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也(yě)能(néng)说明(míng)问(wèn)题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财报中(zhōng)表示是因(yīn)为(wèi)去年同期基数较高(gāo)，以及(jí)公司(sī)主动进行(xíng)了(le)策略调整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量(liàng)和利润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别(bié)为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有(yǒu)限，但净利(lì)润(rùn)在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是下(xià)降了228％。对此，金种子(zi)在年报中归咎于品牌(pái)、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家(jiā)白(bái)酒(jiǔ)上市企业中，有17家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利(lì)能(néng)力，但透(tòu)过年报，白酒的高库(kù)存(cún)更加(jiā)值(zh姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位í)得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库(kù)存(cún)同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他酒企库(kù)存增(zēng)长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度(dù)上反映(yìng)当姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位前渠道的情(qíng)况。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合同负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负(fù)债下(xià)滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅(fú)超五成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资(zī)深(shēn)评论(lùn)员肖(xiào)竹(zhú)青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是(shì)我们发现(xiàn)整个(gè)市场(chǎng)除(chú)了(le)茅台供不应求以外，其他(tā)产品都存(cún)在价格倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除茅台以外社会库存很(hěn)大，对(duì)白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他(tā)也(yě)表示(shì)，“预计(jì)今年(nián)下半(bàn)年中(zhōng)秋节后(hòu)有望成为酒业(yè)重回正轨(guǐ)发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同(tóng)样(yàng)的(de)看法，他认为(wèi)，随着国(guó)家经济面的恢复以及社(shè)会活动(dòng)的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍然会面临不小的库(kù)存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动平台回答投资者关于库存(cún)的问题(tí)时就谈(tán)到(dào)，五粮(liáng)液产品渠(qú)道库存量(liàng)不到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道(dào)“堰塞湖”是(shì)常态，尤(yóu)其在过去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从(cóng)产能来看，近十年来(lái)白(bái)酒产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然是趋势之一(yī)。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即(jí)使是(shì)疫情后消费场景大规模恢复(fù)的前提下，白酒去(qù)库存依然(rán)需要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都在努(nǔ)力(lì)，其中最关键(jiàn)的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道(dào)。可以看(kàn)到(dào)，大(dà)小酒企均在营(yíng)销上大(dà)手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企(qǐ)年(nián)报中销售费用一栏的数字在逐年递(dì)增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢(huī)复(fù)得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期(qī)中胜(shèng)出。

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