核(hé)心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边(biān)际为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略1米等于多少mm 1米等于多少厘米是以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息(xī)率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可(kě)以获得较(jiào)高的(de)股利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的(de)安全边际，而且投(tóu)资(zī)的成本相(xiāng)对较低(dī)，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从大(dà)类资产的投(tóu)资收益来看，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策(cè)略(lüè)有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基(jī)本面需(xū)要稳定；3）在分母部分(fēn)也(yě)就是股价(jià)端估值低(dī)，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下(xià)降空间有限，波(bō)动性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定价的情况下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不(bù)易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共同贡(gòng)献利润(r1米等于多少mm 1米等于多少厘米ùn)释放。预计随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和理财资金赎(shú)回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债(zhài)成本有(yǒu)望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备(bèi)覆(fù)盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此(cǐ)银行(xíng)板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了其(qí)比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(b1米等于多少mm 1米等于多少厘米ù)错的表现(xiàn)，国(guó)资持(chí)股比例和今年以来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1米等于多少mm 1米等于多少厘米