尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等。

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